近日，五糧液集團(tuán)(股份)公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)曾從欽在出席由中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)主辦的第十一屆中國(guó)白酒T8峰會(huì)時(shí)，作了題為《居安思危守正固本篤行致遠(yuǎn)走好新時(shí)代中國(guó)白酒高質(zhì)量發(fā)展趕考之路》的主旨發(fā)言，分享對(duì)當(dāng)前白酒行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的前瞻思考和戰(zhàn)略判斷。

　　曾從欽認(rèn)為，面對(duì)不斷變化的新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)、新問(wèn)題，要居安思危、準(zhǔn)確識(shí)變，守正固本、科學(xué)應(yīng)變，篤行致遠(yuǎn)、主動(dòng)求變，努力做好自己的事，牢牢把握發(fā)展主動(dòng)權(quán)，堅(jiān)定走好新時(shí)代中國(guó)白酒高質(zhì)量發(fā)展趕考之路。

　　白酒發(fā)展面臨較多不確定因素

　　近年來(lái)，在消費(fèi)升級(jí)、品質(zhì)升級(jí)背景下，白酒行業(yè)已全面進(jìn)入產(chǎn)量銷量總體穩(wěn)定、收入利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性新階段。

　　作為中國(guó)白酒龍頭企業(yè)，曾從欽在峰會(huì)上表示，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)成為白酒行業(yè)發(fā)展的主旋律、主基調(diào)，優(yōu)勢(shì)品牌、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)持續(xù)受益。但曾從欽也指出，白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的不確定不穩(wěn)定因素仍然較多，需要居安思危，把握好"危"與機(jī)的關(guān)系，化危為機(jī)、危中尋機(jī)。

　　疫情之下，白酒行業(yè)仍舊保持穩(wěn)增長(zhǎng)，頭部效應(yīng)仍舊明顯。消費(fèi)升級(jí)大背景下，傳統(tǒng)"茅五瀘"高端品牌規(guī)模不斷壯大，平價(jià)(1499元)飛天茅臺(tái)依舊一瓶難求，五糧液在千元價(jià)格帶具備較強(qiáng)品牌壁壘，瀘州老窖采取跟隨策略持續(xù)提升國(guó)窖1573品牌價(jià)值。

　　不過(guò)，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)官方披露數(shù)據(jù)顯示，2021年1~12月，全國(guó)釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量5406.85萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.95%。其中，白酒產(chǎn)量715.63萬(wàn)千升，同比下降0.59%;啤酒產(chǎn)量3562.43萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.60%;葡萄酒產(chǎn)量26.80萬(wàn)千升，同比下降29.08%;發(fā)酵酒精產(chǎn)量808.26萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.83%。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)白酒行業(yè)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，尤其是中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，行業(yè)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程將逐步提速。但隨著酒類次高端與高端市場(chǎng)擴(kuò)容紅利終結(jié)，整體酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)放緩，社交性飲酒進(jìn)一步走強(qiáng)，必然會(huì)帶來(lái)中國(guó)白酒行業(yè)進(jìn)入行業(yè)性穩(wěn)定期。

　　從各大品牌酒企的表態(tài)來(lái)看，他們也對(duì)白酒行業(yè)有著清醒和理性的認(rèn)識(shí)，并不再一味地高喊大幅增長(zhǎng)、力爭(zhēng)翻番的口號(hào)。

　　曾從欽認(rèn)為，白酒行業(yè)現(xiàn)有三個(gè)苗頭性、趨勢(shì)性的矛盾需要特別的引起重視。一是，行業(yè)集中度進(jìn)一步增強(qiáng)的同時(shí)，飲酒人群數(shù)量變化對(duì)白酒消費(fèi)容量構(gòu)成一定挑戰(zhàn);二是，市場(chǎng)開(kāi)放度進(jìn)一步提高的同時(shí)，大量業(yè)外資本涌入對(duì)白酒有序發(fā)展構(gòu)成一定挑戰(zhàn);三是，名酒美譽(yù)度進(jìn)─步提升的同時(shí)，優(yōu)質(zhì)白酒供需矛盾對(duì)白酒市場(chǎng)供給構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。

　　據(jù)2021年年報(bào)顯示，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入662.09億元，同比增長(zhǎng)15.51%;歸母凈利潤(rùn)233.77億元，同比增長(zhǎng)17.15%。進(jìn)入2022年，五糧液首季度營(yíng)業(yè)收入為275.48億元，同比增長(zhǎng)13.25%;歸母凈利潤(rùn)108.23億元，同比增長(zhǎng)16.08%。這是自2016年以來(lái)，五糧液連續(xù)六年?duì)I收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng),繼續(xù)保持高質(zhì)量穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　優(yōu)異的業(yè)績(jī)水平則對(duì)應(yīng)豐厚的分紅。

　　6月22日，五糧液發(fā)布2021年度分紅派息實(shí)施公告，將以上市公司現(xiàn)有總股本38.82億股為基數(shù)，向全體股東每10股派現(xiàn)金30.23元(含稅),共分配金額為117.34億元(含稅)。

　　需要指出的是，該分紅金額將創(chuàng)下五糧液上市以來(lái)的歷史新高，自1998年上市以來(lái)，五糧液已累計(jì)實(shí)施20次現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅總額超600億元(含2021年現(xiàn)金分紅)，是上市以來(lái)募集資金總額的16倍。

　　五糧液守正固本內(nèi)外兼修

　　從行業(yè)來(lái)看，白酒結(jié)構(gòu)性繁榮的長(zhǎng)周期沒(méi)有改變，行業(yè)向優(yōu)勢(shì)品牌、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中的趨勢(shì)沒(méi)有改變?？傮w產(chǎn)能過(guò)剩與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給不足的二元結(jié)構(gòu)矛盾沒(méi)有改變。未來(lái)，白酒行業(yè)的機(jī)遇是長(zhǎng)期性的行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

　　面對(duì)難題和挑戰(zhàn)，曾從欽強(qiáng)調(diào)，要守正固本，把握好“內(nèi)”與“外”的關(guān)系，以內(nèi)為主、由內(nèi)向外。

　　曾從欽認(rèn)為，秉初心、固根本，最關(guān)鍵的是*守正":要守品質(zhì)之正，任何時(shí)候都要秉持"釀好酒的初心，緊緊守住品質(zhì)這條生命線，讓品質(zhì)看得見(jiàn)、摸得著;要守品牌之正，像愛(ài)護(hù)眼睛一樣愛(ài)護(hù)飽經(jīng)歷史滄桑、來(lái)之不易的中國(guó)名酒品牌，摒棄投機(jī)短視做法，避免透支民族品牌影響力;要守品行之正，以誠(chéng)為本，著力打造陽(yáng)光治理、陽(yáng)光合作、陽(yáng)光團(tuán)隊(duì)，大力營(yíng)造健康、陽(yáng)光的合作生態(tài)、發(fā)展生態(tài)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　對(duì)行業(yè)頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，曾從欽指出，要善于把握白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的價(jià)值規(guī)律和本質(zhì)要求，善于以內(nèi)在品質(zhì)、內(nèi)在品牌、內(nèi)在品行引導(dǎo)外部評(píng)價(jià)、外部需求、外部趨勢(shì)，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，努力實(shí)現(xiàn)可持續(xù)地穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　作為白酒龍頭，五糧液以五種谷物為原料釀成而得此名，是中國(guó)濃香型白酒的典型代表與著名民族品牌，具有深厚的歷史文化底蘊(yùn)。發(fā)展至今，五糧液深厚的文化底蘊(yùn)早已使品牌形象深入人心，在其文化底蘊(yùn)基礎(chǔ)上不斷提升品牌價(jià)值，深化消費(fèi)者培育，增加品牌和消費(fèi)者的粘性。

　　2019年，五糧液成立了五糧液文化研究院，深挖厚掘文化內(nèi)涵;2020年獨(dú)家冠名大型文化節(jié)目《上新了·故宮》，拓寬宣傳渠道;2021年獨(dú)家冠名企業(yè)家隨訪式對(duì)談節(jié)目《酌見(jiàn)》和大型紀(jì)錄片《紫禁城》，巧妙結(jié)合白酒文化與熱播節(jié)目，緊鎖高端消費(fèi)人群，推進(jìn)消費(fèi)者培育。國(guó)際上主動(dòng)融入、深度參與博鰲亞洲論壇、進(jìn)博會(huì)、東博會(huì)、APEC等國(guó)際平臺(tái)，以酒為媒，展示中華白酒文化魅力。

　　近年來(lái)，五糧液的迭代升級(jí)，布局超高端產(chǎn)品，提升品牌價(jià)值地位，發(fā)力系列酒，并通過(guò)渠道精細(xì)化、數(shù)字化、扁平化發(fā)展，全面提升掌控力。

　　為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變幻，五糧液不斷優(yōu)化產(chǎn)品架構(gòu)，一是五糧液主品牌系列，形成包括以第八代五糧液為代表的代際系列，以501五糧液為代表的古窖系列，以經(jīng)典五糧液為代表的年份系列，以及文化定制系列，致力于在全球范圍內(nèi)打造品類齊全的酒類品牌組合。二是以五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊為重點(diǎn)的濃香系列酒品牌;三是以仙林、上選、舒醺、

　　小酌時(shí)光為重點(diǎn)的果露酒品牌。

　　同時(shí)，五糧液一系列重大建設(shè)項(xiàng)目正加速推進(jìn)，以挖潛和擴(kuò)能相結(jié)合，將新增10萬(wàn)噸純糧固態(tài)發(fā)酵優(yōu)質(zhì)白酒原酒產(chǎn)能，總產(chǎn)能突破20萬(wàn)噸，基酒儲(chǔ)存能力增加到100萬(wàn)噸，夯實(shí)全國(guó)最大純糧固態(tài)發(fā)酵基地。

　　白酒估值較低    6月動(dòng)銷良好

　　進(jìn)入6月以來(lái)，多家券商發(fā)布了對(duì)白酒行業(yè)的向好預(yù)判，高端酒白酒具備社交剛性需求，領(lǐng)先于其他價(jià)位復(fù)蘇。高端白酒社交需求剛性，隨著疫情等壓制因素緩解，禮品和高檔商務(wù)需求先行，率先反映行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期。

　　中信證券研報(bào)指出，端午動(dòng)銷表現(xiàn)平穩(wěn)，大部分上市酒企全年進(jìn)度均完成超過(guò)50%，動(dòng)銷如期逐步恢復(fù)，頭部品牌動(dòng)銷已恢復(fù)至同期80%-90%甚至更快，有望—定程度緩解前期市場(chǎng)擔(dān)憂。在端午平穩(wěn)過(guò)渡后,

　　三季度白酒動(dòng)銷表現(xiàn)實(shí)際更具趨勢(shì)意義，建議同時(shí)繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)

　　增長(zhǎng)政策的落地情況，長(zhǎng)期看，行業(yè)估值已處合理區(qū)間，可積極把握配置時(shí)點(diǎn)。

　　此外，中信建投研報(bào)表示，白酒行情脫離底部震蕩，把握6月拐點(diǎn)積極布局，重視高端酒及次高端龍頭機(jī)會(huì)。

　　該券商認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)鏈韌性顯著增強(qiáng)，目前的成長(zhǎng)周期仍在。6月以后隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始爬坡，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈逐步恢復(fù)，宴席消費(fèi)場(chǎng)景將逐步回歸正常狀態(tài)，年內(nèi)動(dòng)銷有望不斷向好，帶動(dòng)預(yù)期由冷而暖，白酒行情將脫離底部震蕩，向上修復(fù)。

　　從估值水平看，目前多數(shù)白酒均處于過(guò)去5年平均估值水平，部分標(biāo)的如五糧液估值水平甚至遠(yuǎn)低于過(guò)去5年P(guān)E-TTM平均，安全墊較厚，長(zhǎng)期看部分龍頭酒企中性假設(shè)下已經(jīng)具備3年1倍空間，短期看6月份動(dòng)銷拐點(diǎn)預(yù)示景氣拐點(diǎn)。

　　從五糧液來(lái)看，五糧液品牌改革成效逐步顯現(xiàn)，各產(chǎn)品價(jià)格逐步拉開(kāi)。

　　作為五糧液白酒收入增長(zhǎng)核心動(dòng)力，核心大單品第八代五糧液穩(wěn)固千元以上價(jià)格帶;經(jīng)典五糧液布局超高端價(jià)位帶，卡位兩千元價(jià)格帶空缺;501五糧液保證品質(zhì)稀缺性，維持超高端形象。五糧液頻頻亮相進(jìn)博會(huì).

　　博鰲亞洲論壇等國(guó)際重要平臺(tái)，將助力發(fā)展成果在開(kāi)放合作中

　　行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　據(jù)悉，今年1-4月份，五糧液在全國(guó)銷量是穩(wěn)中有進(jìn)、略有增長(zhǎng)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了50%左右的動(dòng)銷目標(biāo)。其中，五糧液有11個(gè)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有受疫情影響，有好幾個(gè)區(qū)域還是兩位數(shù)增長(zhǎng)，有兩個(gè)區(qū)域市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)15%以上的增長(zhǎng)。

　　在曾從欽看來(lái)，作為中國(guó)白酒龍頭企業(yè)，五糧液處于新一輪高質(zhì)量發(fā)展的重要窗口期和戰(zhàn)略機(jī)遇期，保持業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健高質(zhì)量增長(zhǎng)有機(jī)遇、有基礎(chǔ)、有條件、有底氣。